布伦特原油周三接近每桶 114 美元，为 2014 年 6 月以来的最高水平，原因是乌克兰冲突加剧以及对世界第三大石油生产国俄罗斯实施全面经济制裁。
由于地缘政治的不确定性，股市大幅下跌，MSCI 世界指数在 2 月份下跌超过 2.6%。
不过，全球航空股在本月小幅收涨，涨幅约为 0.6%，这可能表明投资者在克里姆林宫开始动摇其军刀之前就已经从大流行中恢复了常态。
但现在航空公司面临燃油成本更高的新挑战——至少市场似乎如此相信。尽管 2022 年前两个月对商业航空旅行的需求增长良好，全球航班数量增长 9.3%，美国乘客数量增长 20%，但全球航空股指数温和下跌 0.4%。
这创造了我认为可能是一个有吸引力的购买机会。
在高燃料成本环境中高效运行
今年到目前为止，原油价格上涨了很多，而燃料是航空公司最大的开支之一。仅此一项似乎就是一个主要的逆风。但更高的燃料成本并不一定会阻止股价上涨。
看看下面。从 2011 年到 2014 年年中，油价大幅上涨，但全球航空股飙升至历史新高。
在接下来的几年里，它们继续飙升，不仅因为石油市场崩溃，还因为航母变得更精简、更高效。他们学会了在每趟航班上容纳更多的人，他们通过取消无利可图的航线来实践容量纪律，并且他们开始对过去包含在机票价格中的额外津贴和服务收取额外费用。
根据 IdeaWorks 的数据，2012 年，这些辅助费用为全球运营商带来了不到 400 亿美元的收入，到 2019 年，它们将负责带来近 1100 亿美元的收入。尽管由于大流行而以美元计算的费用下降，但它们继续在全球航空公司收入中占更大的份额，这应该有助于公司抵消燃料成本上涨的影响。
能力纪律也是关键
此外，一些分析师表明，航空公司股票的表现不是由油价甚至收益驱动的，而是由定价能力的感知驱动的。早在 2016 年，Wolfe Research 的 Hunter Keay 就告诉 CNBC，在某些环境下，高燃料成本实际上可能对运营商有利，因为它们鼓励了运力纪律，这反过来又使该集团对投资者更具吸引力。
“运力纪律和基本行为远比 [运营商] 赚到的钱重要得多，”基伊解释道。“这与估计无关;它与利润无关;甚至与你赚多少钱或现金流量无关。这就是你如何做到的。它是可持续的吗?高油价创造了这种动力。”
诚然，航空公司目前正面临着基伊发表这些评论时不存在的挑战，包括持续的大流行和俄罗斯对其邻国的侵略。然而，他的基本观点仍然完好无损。
